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金融:业绩环比回升+建议配置 荐 股

发布时间:2019-10-09 17:29:14

金融:业绩环比回升+建议配置 荐 股 2016-0 -06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

事件描述22家上市券商公告2月经营数据,合计营业收入127.68亿元,环比上升105. 4%;合计净利润49.08亿元,环比上升195 .55%;合计净资产8505.96亿元,环比上升0.26%。

事件评论2月上市券商净利润环比改善明显。除山西亏损0.10亿元以外,其余21家券商均实现正收益,但业绩环比增速分化较大。营收方面,兴业、国君、中信增速最大,分别为612.8%、499.1%和286.8%;净利润方面,国君、国信和东北增速最大,分别为2428.5%、1624.7%和918.5%;净资产方面,东北、国信、招商增速最大,分别为1. %、0.9%和0.8%。

虽然2月因为春节因素导致投融资规模下降,但我们预计市场企稳券商自营收益改善以及1月利润基数较低是券商业绩环比回升主因。2月春节因素导致交易日减少,两市成交额77819亿元,环比减少28%;场内降杠杆进程持续,日均两融余额8829亿元,环比降低14%;投行业务方面IPO和再融资规模分别为6.86和146.0 亿元,股权融资规模合计环比下滑84%,债券融资规模110 亿元,环比下滑76%。但2月市场逐步企稳,上证综指略跌1.81%,跌幅较1月明显收窄;股权质押规模持续提升,未解押市值14 19亿元,环比略增4%。同时考虑到1月部分券商亏损严重导致基数较低,2月行业业绩环比改善明显。

券商资管业务表现持续亮眼。部分券商资产管理业务净利润同比增长翻倍,华泰、海通、广发资管同比分别增长4.44倍、1.7 倍和24. %;占公司比重明显提升,分别提升至29%、24%和6%。

净利润环比改善趋势或将持续,考虑券商估值和业绩成长性,我们建议配置券商。2月市场回暖带动券商业绩环比改善,预计市场或将逐步企稳,交投和融资活跃度将提升;两会强调促进多层次资本市场建设,股转系统加速新三板分层建设,券商投行业务和新三板市场大有可为;资产管理业务持续向好,利润占比明显提升。目前券商估值水平已接近历史底部,其中华泰PE为10.55已达近三年最低点,推荐前瞻性布局投行和资管的华泰证券、广发证券和招商证券。

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