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申万宏源基建发力在即资金缺口仍在

发布时间:2019-08-15 10:18:26

申万宏源:基建发力在即 资金缺口仍在 2018-02-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

1月30日特朗普在第一次国情咨文中透漏,将力促国会通过1.5万亿美元的基建投资计划。

但与ASCE的预测(到2025年基建资金缺口2万亿美元)相比,资金缺口仍然较大;而且,大规模基建有可能扩大政府赤字,国会能否足额通过1.5万亿计划存疑。特普朗寄希望于引入私有部门投资来解决基建融资问题,有赖于后续出台的配套政策措施。

美国现有解决基建融资问题的方式多样,例如:财政拨款,设立基建专项基金;以燃油税费为核心的公路建设投融资体制;财政提供信用担保或者建成设施收入还款保证;立法吸引私人投资,如1999年启用的《交通基础设施融资和创新法案》,通过提供补充资本的方式以吸引私人及其他非联邦投资;发行免税市政债券;金融市场的其他方式,如资产证券化等。然而,奥巴马时期的基建计划效果不达预期(《修复美国地面运输法案》,5年内提供3000亿美元),上述方式在撬动私人投资方面效果有限,主要是因为财政赤字问题限制了政策空间,同时美国的国家安全审查机制对外资投资设置障碍。

我们认为,特朗普基建计划顺利实施的首要前提是控制赤字风险,虽然18年美国财政预算已经在削减支出方面做出了结构性调整,但能否实现收支平衡存在很大变数,市场预期也不乐观。此外,还应当降低外资投资美国基础设施的门槛;进一步减轻基建类企业以及与基建相关的资本收益税负,以吸引私人投资。

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